Elbilstillverkaren Polestars aktie har rasat 42 procent på bara en månad. På onsdagen nådde den ännu en ny bottennivå på Nasdaqbörsen samtidigt som volymerna skenar. Nyligen gjorde huvudägarna 58 miljoner aktier möjliga att sälja. Men bakom kursraset finns flera andra allvarliga varningssignaler.
Det fortsätter att gå utför för elbilstillverkaren Polestar på börsen. Under onsdagen sjönk aktien till 4,24 dollar, en nedgång med omkring 42 procent på en månad. Aktien har dessutom tappat över 85 procent från sin högsta nivå under det senaste året.
Det kraftiga raset är anmärkningsvärt eftersom Polestars ekonomiska problem knappast är någon nyhet. Företaget har länge haft kniven mot strupen och fått nya miljardlån från huvudägarna. Men under de senaste sex veckorna har flera nya omständigheter tillkommit som kan ha fått investerarna att tappa förtroendet ytterligare.
Den första stora smällen kom den 3 september, när Polestar presenterade sin rapport för första halvåret 2026. Omsättningen hade sjunkit fyra procent och bolaget redovisade en nettoförlust på 842 miljoner dollar.
Även om rörelseförlusten minskade kraftigt jämfört med föregående år fortsatte Polestar att förbruka stora mängder likvida medel. Under årets första sex månader uppgick det negativa kassaflödet från den löpande verksamheten till 850 miljoner dollar, motsvarande 8,5 miljarder kronor.
Dessutom sänkte Polestar sin prognos för försäljningstillväxten under 2026. Från att tidigare ha räknat med en tvåsiffrig procentuell ökning väntade sig företaget nu bara en låg till medelhög ensiffrig tillväxt. Börsen gillade inte alls nyheten. Aktien stängde på 8,69 dollar den 3 september, jämfört med 11,99 dollar dagen före. Det motsvarar en nedgång på nästan 28 procent under en enda handelsdag.
Men raset stannade inte där. Den 29 september kunde Carup avslöja att Geely öppnat en möjlig nödutgång ur Polestar. Genom en anmälan till amerikanska finansinspektionen SEC registrerades 58,6 miljoner aktier för möjlig försäljning på börsen.
Det handlar om tre holdingbolag inom Geelysfären: Geely Sweden Automotive Investment, Snita Holding och PSD Investment. Samtliga kontrolleras ytterst av Geelygrundaren Li Shufu. Aktierna motsvarar en mycket stor del av Polestars börsnoterade aktiestock.
Om ägarna skulle börja sälja stora poster kan det sätta ytterligare press på kursen. Men registreringen betyder inte att aktierna faktiskt har sålts. Den ger ägarna möjlighet att avyttra innehaven utan att behöva göra en ny registrering hos SEC.
Någon försäljning i den omfattningen har Carup ännu inte kunnat bekräfta. Ändå kan själva möjligheten till en stor utförsäljning påverka aktiemarknaden. Investerare kan tveka att köpa aktier när de vet att tiotals miljoner ytterligare aktier skulle kunna komma ut på marknaden.
Samtidigt finns en annan faktor som kan vara minst lika viktig. Polestar har tvingats finansiera verksamheten genom nya aktier och omvandling av gamla lån till aktiekapital. Under första halvåret tog bolaget in 700 miljoner dollar i nytt eget kapital från externa investerare. Dessutom omvandlade Geely och Volvo Cars lån på sammanlagt omkring 640 miljoner dollar till aktier.
Det har förbättrat Polestars finansiella ställning genom att minska skulderna. Men för befintliga aktieägare innebär fler aktier att deras procentuella ägarandel späds ut. Inte heller den senaste försäljningsrapporten har lyckats vända utvecklingen.
Den 8 oktober meddelade Polestar att företaget sålt uppskattningsvis 44 790 bilar under årets första nio månader. Det var visserligen ett nytt rekord, men ökningen jämfört med motsvarande period 2025 stannade vid blygsamma 0,6 procent. Tredje kvartalet var också Polestars bästa hittills, med 14 371 levererade bilar. Men tillväxten var bara omkring en procent och berodde till stor del på utförsäljning när Polestar förbjuds i USA.
Den 9 oktober sänkte Barclays riktkursen för Polestar från 15 till 5 dollar, en nedjustering på nästan 67 procent. Deutsche Bank hade redan i september sänkt sin riktkurs från 20 till 10 dollar. Polestars kurs låg på 5,26 dollar när Barclays nya riktkurs blev känd. Bankens värdering låg alltså redan nära den rådande börskursen, trots att aktien fallit mycket kraftigt dessförinnan.
Frågan är nu hur länge Polestar kan fortsätta förlora pengar innan ytterligare finansiering krävs. Vid halvårsskiftet hade bolaget en kassa på 888 miljoner dollar. Samtidigt hade den löpande verksamheten förbrukat 850 miljoner dollar under årets första sex månader.
Siffrorna innebär inte att kassan automatiskt skulle ta slut inom ett halvår, eftersom finansiering och rörelsekapital kan förändras. Men de visar hur beroende Polestar fortfarande är av tillgången till nytt kapital.
På onsdagen handlades Polestar till omkring 4,24 dollar per aktie. Det innebär att aktien tappat nästan två tredjedelar av sitt värde sedan början av september. Trots att företaget säljer fler elbilar än någonsin har aktieägarna fått se en dramatisk värdeminskning. Ett förhållande lika ohållbart som att Polestars bilar kostar mer att tillverka än vad de kan säljas för. Vad som ska rädda Polestar i nuvarande form är svårt för en utomstående betraktare att förstå.
LÄS MER:
Maths Nilsson är motor- och ekonomijournalist och grundare av Carup, har mångårig erfarenhet från stora mediehus och tidningar. Mer information och kontaktuppgifter
